老齡化與城鎮(zhèn)化的加速、醫(yī)改的不斷深化，促使人們對(duì)醫(yī)療健康的需求快速增長，同時(shí)也令健康產(chǎn)業(yè)迸發(fā)出無限商機(jī)。而由此帶來的醫(yī)藥、器械、服務(wù)市場的“蛋糕”也引得投資機(jī)構(gòu)爭相搶食。

    “春江水暖鴨先知。”對(duì)整天跟各種行業(yè)標(biāo)的打交道的投資機(jī)構(gòu)而言，其對(duì)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)趨勢的把握是有目共睹的。往往機(jī)構(gòu)的判斷，就很大程度上表明了一個(gè)行業(yè)發(fā)展的趨勢。而由此產(chǎn)生的投資數(shù)據(jù)，也很能說明一個(gè)行業(yè)的冷暖。

      清科集團(tuán)董事長倪正東表示，醫(yī)療健康已成為VC、PE眼中僅次于TMT(未來互聯(lián)網(wǎng)科技、媒體和通信)的第二大投資熱點(diǎn)，移動(dòng)醫(yī)療將成為未來3~5年最熱門的投資領(lǐng)域之一。清科研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年VC、PE共投資了210家醫(yī)療健康企業(yè)，為2008年以來最高;投資金額總計(jì)19.9億美元，僅低于“全民PE”火熱的2011年。

      相比TMT的爆發(fā)式增長，自2012年宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場陷入低谷以來，醫(yī)療健康就憑借其抗周期性持續(xù)受到投資者關(guān)注。而今年以來，在房地產(chǎn)形勢不明朗的情況下，更是有很多投資機(jī)構(gòu)減少地產(chǎn)投資，加倉醫(yī)療健康領(lǐng)域。

      避風(fēng)港與潛力股

      中國經(jīng)濟(jì)2014年“半年報(bào)”7月16日全面揭曉。最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比(較上年同期)增長7.4%，其中，二季度增長7.5%，較一季度小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，GDP增速止跌回升。而從環(huán)比看，二季度GDP增長2.0%，大幅高于一季度的1.4%。“總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)，穩(wěn)中有升”，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)用12個(gè)字概括了上半年中國經(jīng)濟(jì)，并指出經(jīng)濟(jì)仍面臨一定下行壓力。

      北京大學(xué)國家發(fā)展研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、國務(wù)院國家醫(yī)改專家咨詢委員會(huì)委員劉國恩表示，中國宏觀經(jīng)濟(jì)在連續(xù)30多年的高速增長后，最近幾年面臨比較大的下行壓力，并且經(jīng)濟(jì)增長的下行壓力不是一個(gè)短期現(xiàn)象，也就是說中國經(jīng)濟(jì)增長減緩應(yīng)該是一個(gè)長期的趨勢。

    “我們不要指望非常高的經(jīng)濟(jì)增長，但平穩(wěn)和長期的經(jīng)濟(jì)增長對(duì)中國來說就是一個(gè)福音。中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，如果做一些合理的調(diào)整，找到一些很好的切入點(diǎn)，讓我們的經(jīng)濟(jì)增長減緩下來，可以保持更長的一個(gè)趨勢。過去30年，中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)主要還是靠外向出口和基礎(chǔ)性的建設(shè)投資來拉動(dòng)。這種以工業(yè)品為主要產(chǎn)品的增長模式，已經(jīng)基本上完成了它的階段性歷史使命。目前，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，工業(yè)品和農(nóng)業(yè)品加起來占60%，服務(wù)業(yè)占比在過去近10年來一直停留在40%多，而其他國家，特別是發(fā)達(dá)國家的服務(wù)業(yè)占比一直在60%～70%。未來，助推中國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)動(dòng)力，一定是來自于與服務(wù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，因?yàn)槲覀冎辽龠€有30%巨大的空間可以挖掘。”劉國恩說。

       服務(wù)業(yè)種類很多，哪一個(gè)產(chǎn)業(yè)可以起到龍頭作用？美國一位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主曾對(duì)歐美長達(dá)200多年的家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)做過研究，過去歐美人在長達(dá)200年的工業(yè)進(jìn)程中，收入一直在增加，家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)也一直在改變。當(dāng)收入每增加10%的情況下，特別是歐洲的人群，健康服務(wù)在家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比最大，高達(dá)15%。也就是說，家庭收入每增長10%，與健康相關(guān)的服務(wù)就會(huì)增長15%。

      因此，劉國恩認(rèn)為，基于人類過去歷史發(fā)展的趨勢，和大多數(shù)歐美人群的消費(fèi)習(xí)慣，有理由相信健康服務(wù)業(yè)應(yīng)該可以成為中國未來服務(wù)業(yè)龍頭領(lǐng)域。

     全民醫(yī)保奠定基礎(chǔ)

      現(xiàn)代大健康產(chǎn)業(yè)一般由三大板塊組成：一是以疾病為中心，以疾病治療和康復(fù)為主要目的的醫(yī)療衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)，也叫疾病產(chǎn)業(yè);二是以健康為中心，以健康保護(hù)與促進(jìn)為主要目的的健康保護(hù)和健康促進(jìn)產(chǎn)業(yè)，也叫保健產(chǎn)業(yè);三是以生命為中心，以提升生命質(zhì)量與生命價(jià)值為主要目的的生命質(zhì)量管理和生命養(yǎng)護(hù)產(chǎn)業(yè)，簡稱為生命產(chǎn)業(yè)。

       基本醫(yī)療保障以保障民眾基本醫(yī)療需求，消除疾病，維護(hù)最大多數(shù)的民眾健康為出發(fā)點(diǎn)、落腳點(diǎn)。自國務(wù)院1994年確定在江蘇省鎮(zhèn)江市、江西省九江市開展醫(yī)療改革試點(diǎn)，國內(nèi)用了20年的時(shí)間，在全國依次建立了城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險(xiǎn)制度、新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度和城鄉(xiāng)醫(yī)療救助制度。目前參保的總?cè)藬?shù)超過13億人，參保率在90%以上。

      政府對(duì)醫(yī)保的投入力度在不斷加大，對(duì)城鄉(xiāng)居民醫(yī)保參保的補(bǔ)貼由初始的年均每人20元、40元，增加到目前的320元。保障水平逐步提高，職工醫(yī)保，城鎮(zhèn)醫(yī)保政策范圍內(nèi)的醫(yī)療費(fèi)用報(bào)銷水平分別達(dá)到75%和70%左右。具有中國特色覆蓋城鄉(xiāng)13億人的全民醫(yī)療保險(xiǎn)初步建立。

       全民醫(yī)保為大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，創(chuàng)造了良好的條件。健康為什么成為一個(gè)產(chǎn)業(yè)，而且是一個(gè)具有無限發(fā)展空間、發(fā)展前景的朝陽產(chǎn)業(yè)?就是有需求。人們對(duì)于疾病醫(yī)療和生命健康的需求是多元、多層次的，一般由低端向高端，由單一向綜合發(fā)展。消滅疾病風(fēng)險(xiǎn)，保障基本醫(yī)療需求，這是國人最基本也是最重要的需求，只有把這個(gè)需求解決了，才有可能產(chǎn)生和解決更高層次的需求。

      事實(shí)也是如此，“十一五”以來，隨著我國基本醫(yī)療保障制度建設(shè)的高速發(fā)展，人民群眾長期壓抑的醫(yī)療需求得到空前釋放。6月19日，在第四屆中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資與并購大會(huì)期間，中國醫(yī)療保險(xiǎn)研究會(huì)會(huì)長王東進(jìn)表示，醫(yī)療衛(wèi)生支出每年都以20%的速度增長，有些地方甚至更高。2013年已經(jīng)達(dá)到3.1661萬億元，是“十一五”初期的3.2倍。人們的基本醫(yī)療需求解決后，必然向更高層次的保健需求、生命質(zhì)量需求邁進(jìn)，這為大健康產(chǎn)業(yè)提供了莫大(博客,微博)的商機(jī)和市場。

      而由疾病保險(xiǎn)到健康管理是全民醫(yī)保發(fā)展的必然趨勢，也是國際社會(huì)保障制度發(fā)展的趨勢。全民醫(yī)保正在由事后補(bǔ)償型向預(yù)防與補(bǔ)償結(jié)合型轉(zhuǎn)變，而我國在全民基本醫(yī)療保障制度初步建立后，正在按照黨的十八大和十八屆三中全會(huì)的要求，全面完善醫(yī)療改革，讓全民得到公平可持續(xù)的醫(yī)療保障。天津、青島已在積極探索基本醫(yī)療在保障疾病預(yù)防、健康管理、長期照護(hù)等方面的作用，以更好地發(fā)揮基本醫(yī)保的基礎(chǔ)性作用，提高醫(yī)?；鸬氖褂眯?。

       王東進(jìn)認(rèn)為，我國健康產(chǎn)業(yè)總體發(fā)展是健康的，但也存在魚龍混雜的現(xiàn)象，比如過度商業(yè)化、指數(shù)化、見物不見人、重商不重文等現(xiàn)象長期存在。健康作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)，相比發(fā)達(dá)國家，我們起步較晚，規(guī)模不夠大，但只要方向正確，路徑對(duì)頭，其后發(fā)優(yōu)勢不可低估。

      投資活躍

      醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)作為連續(xù)三年的龍頭產(chǎn)業(yè)，2014依然會(huì)保持強(qiáng)勁勢頭。僅從吸金能力看，健康產(chǎn)業(yè)的吸金能力僅次于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。在制造業(yè)哀鴻遍野、房地產(chǎn)頻打噴嚏的當(dāng)下，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)是難得的投資機(jī)遇。并且隨著醫(yī)療改革的不斷深入，更多的資本和注意力將會(huì)被不斷吸引過來。

      而在PE投資行業(yè)領(lǐng)域，醫(yī)療健康與生物技術(shù)也僅次于房地產(chǎn)。但是，房地產(chǎn)行業(yè)的形勢眾所周知，2014年很多機(jī)構(gòu)已經(jīng)降低房地產(chǎn)行業(yè)的投資比例，房地產(chǎn)不再是投資行業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。

    “最近來看，很多的PE或者VC只保留了兩個(gè)投資，一個(gè)是對(duì)TMT的投資，一個(gè)是對(duì)醫(yī)療健康的投資，其他很多項(xiàng)目都被砍掉了。因?yàn)橹挥羞@兩個(gè)地方是賺錢的，近兩三年特別明顯。這是市場的選擇，不以我們意志為轉(zhuǎn)移的選擇。”倪正東表示。

      大家對(duì)醫(yī)療健康投資的熱度在持續(xù)上漲，投資的企業(yè)數(shù)量也不斷創(chuàng)新高，2013年有210家公司拿到投資，金額在20億美元左右。雖然市場對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢有擔(dān)憂，但是對(duì)醫(yī)療健康的投資還是非常關(guān)注。從2008年一直到2013年，投資案例一直在增加，投資的金額只是低于2011年的水平。“2011年可以忽略不計(jì)，那一年是VC和PE瘋狂的一年，瘋狂之后很多基金就后悔了。在理性投資的時(shí)候，醫(yī)療投資還是非常穩(wěn)健的。”倪正東說。

       在醫(yī)療投資方面，對(duì)醫(yī)藥的投資占比仍然是最高的，但醫(yī)療設(shè)備和服務(wù)的投資增加明顯。2012年，醫(yī)藥的投資案例是91家，醫(yī)療設(shè)備的投資案例是43家，醫(yī)療服務(wù)的投資案例是18家。2013年，醫(yī)藥的投資案例是85家，醫(yī)療設(shè)備的投資案例是54家，醫(yī)療服務(wù)的投資案例是29家。

      在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，醫(yī)療設(shè)備投資潛力增加，醫(yī)療信息化、移動(dòng)醫(yī)療等技術(shù)的發(fā)展，使醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的吸金能力大大提升。同時(shí)，醫(yī)改力度加大，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域也備受關(guān)注，國內(nèi)醫(yī)療供需矛盾突出，新一屆政府對(duì)醫(yī)改的決心增強(qiáng)了投資機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域投資的關(guān)注。從投資金額來看，醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的整體投資規(guī)模和平均每筆投資金額都明顯上漲。

      比如在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，從2008年至今，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的投資案例數(shù)從個(gè)位數(shù)上升到2013年的29個(gè)，投資增長速度非?？欤?013年的平均投資金額是1500萬美元。

      并購機(jī)遇多

      醫(yī)療健康行業(yè)的并購也非常活躍，在2013年的并購金額再創(chuàng)新高，整個(gè)并購規(guī)模大概是20億美元左右，這也是歷史的最高水平。“我前段時(shí)間去江蘇某上市公司，該公司的市值大約是30億元，他們大股東希望將第一股東的身份讓出去，希望通過跟醫(yī)療行業(yè)公司的合作、重組，讓醫(yī)療行業(yè)的公司變成大股東。為什么不找游戲領(lǐng)域，他覺得游戲波動(dòng)性很大，今天很成功，明天不見得很成功，游戲是爆炸式的增長，好的醫(yī)療公司的發(fā)展是非常穩(wěn)健的。”倪正東說。

      由VC和PE支持的醫(yī)療健康并購也增長迅猛，并購金額從2007年的幾億美元迅速增長到2013年的300多億美元。

      醫(yī)藥領(lǐng)域仍然是并購交易最大的戰(zhàn)場，在所有該領(lǐng)域的并購案例中，醫(yī)藥占到46%，醫(yī)療設(shè)備是33%，醫(yī)療服務(wù)是5%;從金額上來說，醫(yī)藥占到67%，醫(yī)療設(shè)備23%。醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)生的并購案例比較豐富，2013年相關(guān)的并購就涉及醫(yī)藥、醫(yī)藥設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)，很多都是上市公司做的戰(zhàn)略性投資和收購。

      在醫(yī)療健康領(lǐng)域的上市方面，2013年以來也有8家VC和PE支持的企業(yè)成功上市。其中，愛康國賓在美國上市，目前市值12億美元。

       當(dāng)然還有深圳創(chuàng)業(yè)板上市的博騰股份(300363,股吧)、我武生物(300357,股吧)、中生聯(lián)合、康臣藥業(yè)，特別是鳳凰醫(yī)療集團(tuán)，2013年好幾家投資機(jī)構(gòu)因?yàn)橥顿Y了它，其排名在整個(gè)VC和PE行業(yè)都比較靠前。

   “當(dāng)然，整體上看，醫(yī)療健康類公司上市市值還是不如TMT的一些公司，雖然它們虧損比較嚴(yán)重。比如途牛，市值在8億美元左右，58同城則是30多億美元。”倪正東說，互聯(lián)網(wǎng)是爆炸式的增長，醫(yī)療健康行業(yè)是穩(wěn)健式的增長，很多像紅杉、IDG這樣的基金，他們的選擇，就是兩個(gè)行業(yè)都投。

      醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資和并購時(shí)代已經(jīng)到來，就看如何把握這個(gè)機(jī)會(huì)。在中國做PE和VC投資，如果是一個(gè)綜合基金，醫(yī)療健康行業(yè)是必須要投的一個(gè)領(lǐng)域。

      整個(gè)醫(yī)療健康行業(yè)，基本上不受經(jīng)濟(jì)周期的影響，即便是在金融危機(jī)期間，醫(yī)療健康行業(yè)也一直保持穩(wěn)健增長。

    “只要有小孩的人，去了北京兒童醫(yī)院，就知道中國的醫(yī)療行業(yè)機(jī)會(huì)有多大，人山人海，掛號(hào)排隊(duì)，看病排隊(duì)，交費(fèi)排隊(duì)，拿藥排隊(duì)……清科在這個(gè)領(lǐng)域也投了公司，包括愛康國賓、佳和美康，還有做檢測方面的公司。我們過去投了80多個(gè)公司，醫(yī)療行業(yè)里面是命中率最高的，百分之百命中”。倪正東說。

       值得一提的是，現(xiàn)在整個(gè)投資界最關(guān)心的兩大行業(yè)，一個(gè)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，一個(gè)是醫(yī)療健康，這兩個(gè)最熱門行業(yè)的交集就是移動(dòng)醫(yī)療，所以說在未來三五年，移動(dòng)醫(yī)療會(huì)有巨大的機(jī)會(huì)。極有可能，某一天在我們的手機(jī)上就可以掛號(hào)、繳費(fèi)，可以看我們自己的病歷。